التحليل الاقتصادي

موجة من البيانات تنتظر الأسواق هذا الأسبوع. يجب أن يثبت نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث قوته في منطقة اليورو ، لكنه يتراجع بشكل ملحوظ في الولايات المتحدة. تماشيًا مع مؤشرات مديري المشتريات الأسبوع الماضي ، من المرجح أن يستمر مسح ESI لمنطقة اليورو و IFO الألماني في فقدان الزخم ، وكذلك الحال بالنسبة لبيانات التصنيع غير الرسمية الصينية.

نرى زيادة أخرى في التضخم في منطقة اليورو لشهر أكتوبر على خلفية أسعار الطاقة. أخيرًا ، من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان على سياستهما دون تغيير.

الولايات المتحدة

تباطأ الاقتصاد بشكل ملحوظ في الربع الثالث. أدى التباطؤ ، إلى جانب قراءات التضخم المرتفعة ، إلى إثارة شبح الركود التضخمي مؤقتًا. لكن هذه المخاوف تبدو عابرة إلى حد كبير الآن. يبدو أن المستثمرين أكثر خوفًا من استدامة التضخم وأقل قلقًا بشأن التباطؤ الاقتصادي ، الذي يرون أنه مؤقت. هل هم على حق؟  

أول نقطة بيانات رئيسية هي الناتج المحلي الإجمالي. نتطلع إلى التباطؤ إلى 2.1٪ فقط ، مقابل 6.5٪ في المتوسط ​​للنصف الأول والتوقعات في بداية الربع الثالث من النمو بنسبة 5٪. ماذا حدث؟ أولا ، تباطأ الاستهلاك. ثانيا، انخفض الإنفاق على السيارات بشكل حاد ، وتبدو مبيعات السيارات في حالة ركود. يُنظر إلى هذا على نطاق واسع على أنه مؤقت.

في العلامات الأولى لضعف الإنفاق الاستهلاكي ، افترضنا أن إنتاج السيارات سوف ينتعش بسرعة وأن إعادة بناء المخزون سيحافظ على نمو أقوى. مع ذلك ، بحلول سبتمبر ، انخفض الإنتاج الصناعي الأمريكي بنسبة 1.2٪ شهريًا ، مدفوعًا بتراجع إنتاج السيارات. مؤقت؟ نعم ، نعتقد ذلك. المنتجون ينتظرون فقط على أشباه الموصلات. ومع ذلك ، كيف نفسر ضعف ثقة المستهلك؟ لا أحد يحاول حقًا ،  ما زلنا نعتقد أن مبيعات السيارات ، وإنتاج السيارات ، والثقة في النهاية سوف تتعافى ، لكن فرص العودة السريعة إلى الوراء تتلاشى.  

- مؤشر ثقة المستهلك CB (أكتوبر) الثلاثاء 4 مساءً بتوقيت مصر.

من المتوقع انخفاض مبيعات المنازل من 740 إلى 730 الف منزل في القراءة القادمة.

- مبيعات المنازل الجديدة. الثلاثاء 4 مساءً بتوقيت مصر.

نتطلع إلى انخفاض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد إلى 105 في أكتوبر من 109.3 في سبتمبر. يؤدي التراجع إلى تضييق الفجوة مع مقياس جامعة ميشيغان لمعنويات المستهلك ، والذي يعد عند أدنى مستوياته. كان تفشي فيروس كوفيد وارتفاع الأسعار ومشاكل أفغانستان تفسيرات لانخفاض الثقة ، مع فكرة أن ضعف الثقة مؤقت. نعتقد أن UM لها ميزة كمؤشر رائد للنشاط. يتم تعزيز ذلك في البيئة المباشرة. انخفض مقياس UM للثقة في وقت مبكر جدًا وعندما كان العديد من الاقتصاديين لا يزالون يرون اتجاهات قوية جدًا للمستهلكين والناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث.

- طلبات السلع المعمرة الأساسية (شهريا) (سبتمبر) الأربعاء 2:30 مساءً بتوقيت مصر.

سلع النقل - تقدم كل من السيارات والطائرات الكثير من التقلبات في القراءات الشهرية للسلع المعمرة. ومع ذلك ، فإن الاتجاهات قوية بشكل مثير للإعجاب. يواجه المصنعون مخزونات منخفضة ويحتاجون إلى الاستثمار في المزيد من المعدات لتحل محل العمالة حيث تكون الإمدادات قليلة.

تجاوزت طلبات الطائرات التوقعات في أغسطس وقد تخضع لقراءات أكثر ليونة في سبتمبر. تميل التقارير الواردة من الشركات المصنعة بهذه الطريقة ، لكن الارتباطات الشهرية أكثر صعوبة. بشكل عام ، نرى هذا المجال كمصدر للتفاؤل الاقتصادي حيث انه من المتوقع ارتفاع طلبات السلع المعمرة من 0.3% إلى 0.4%.

- الناتج المحلي الإجمالي الربع سنوي الخميس 2:30 مساءً بتوقيت مصر.

نحن ننظر إلى التباطؤ على أنه مؤقت ونرى بالفعل بعض الإشارات على أن المستهلكين يستعيدون الزخم ، على الرغم من أننا يجب أن نتوخى الحذر. تفوق الأسواق مخاطر التضخم بالنسبة إلى النمو في الوقت الحالي وتوقعات رفع أسعار الفائدة للنصف الثاني من عام 22 ترتفع بشكل كبير من وجهة نظرنا.

هناك مخاطر من زيادات أسعار الفائدة في وقت مبكر ، لكن توقعات النمو قد تكون أكثر وعورة. تبلغ احتمالات السوق ليس فقط ارتفاعات بمقدار ربع نقطة واحدة بل اثنتين في الجزء الأخير من عام 2022 ما يقرب من 100٪. يأتي إنفاق المستهلكين أضعف بكثير مما توقعه معظم الاقتصاديين قبل بضعة أشهر فقط. الثقة ضعيفة ، وإحدى الحقائق الصارخة وغير المبلغ عنها هي أن ضوابط التحفيز وإعانات البطالة المحسنة قد تم تخفيضها أو تقليصها بشكل حاد خلال نفس الفترة التي تباطأ فيها الإنفاق الاستهلاكي. قد يواجه الاقتصاد الأمريكي والمستهلك على وجه الخصوص صعوبة أكبر في الابتعاد عن الدعم الحكومي. هذا موضوع في توقعاتنا لعام 2022 والربع الثالث القراءة التي نراها مؤقتة هي أكثر من تحذير. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة فوق أعلى مستوياته قبل COVID ولكنه لم يصل إلى كامل إمكاناته كما تم قياسه من خلال سلسلة الناتج المحلي الإجمالي المحتملة للبنك المركزي العماني. في دورة 2009-20 ، الفجوة بين الناتج المحلي الإجمالي المحتمل والفعلي ضاقت فقط تدريجيا وببطء. ساهم التقدم البطيء في طول الدورة وفي انخفاض التضخم. أضفنا توقعاتنا إلى الرسم البياني في الهامش الأيسر للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. ويظهر أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال دون الإمكانات. يدعي البنك المركزي العماني أن الناتج المحلي الإجمالي المحتمل ينمو بوتيرة 2.0٪ ، وبالتالي فإن معدل 2.1٪ الذي نتوقعه للربع الثالث لا يضيق الفجوة كثيرًا.

- معدلات الشكاوى من البطالة الخميس 2:30 مساءً بتوقيت مصر.

من المتوقع ان تأتي معدلات الشكاوى من البطالة الأسبوعية عند نفس رقم الأسبوع الماضي تقريبًا عند 290 الف.

منطقة اليورو

- قرار الفائدة الصادر عن البنك المركزي الأوروبي (أكتوبر) الخميس الساعة 1:45 مساءً بتوقيت مصر.  

يوم الخميس ، يجب أن تظل رسالة البنك المركزي الأوروبي سلبية بشدة (تحفز انخفاض الفائدة) ، حيث يتوقع البنك أن يكون التضخم المرتفع مؤقتًا فقط. نتوقع أن يقرر البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر إنهاء PEPP في مارس من العام المقبل ، ورفع APP إلى 50 مليار يورو شهريًا اعتبارًا من أبريل وإطلاق TLTRO آخر.

إنه أسبوع مليء بالبيانات ، ويجب أن تشير الأرقام إلى "تقلب النمو" - مزيج من النمو القوي والتضخم المرتفع. ونتوقع أن يرتفع إجمالي الناتج المحلي في منطقة اليورو بنسبة 1.7٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثالث ، مدفوعًا بشكل أساسي بانتعاش استهلاك الخدمات. حسب البلد ، نرى زيادة الناتج المحلي الإجمالي الألماني بنسبة 1.8٪ على أساس ربع سنوي ، وفرنسا بنسبة 2.4٪ على أساس ربع سنوي ، وإيطاليا بنسبة 1.2٪ على أساس ربع سنوي ، وإسبانيا بنسبة 2.8٪ على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن تشهد أسعار الطاقة المرتفعة زيادة HICP بمقدار 20 نقطة أساس لتصل إلى 3.6٪ على أساس سنوي في أكتوبر ، بينما نتوقع أن يظل معدل التضخم الأساسي مستقرًا عند 1.9٪ على أساس سنوي. نتوقع أن يتباطأ عرض النقود مؤقتًا إلى 7.3٪ على أساس سنوي في سبتمبر ، بينما من المرجح أن يظل نمو الائتمان للقطاع الخاص ضعيفًا عند حوالي 3٪ على أساس سنوي. من المرجح أن تؤكد استطلاعات الأعمال لشهر أكتوبر (ESI و IFO الألماني) التي صدرت هذا الأسبوع تراجع الثقة في الأعمال الذي لوحظ في استطلاع مؤشر مديري المشتريات الأسبوع الماضي. أخيرًا ، من المفترض أن يوضح مسح إقراض البنك المركزي الأوروبي أن طلب الشركات على القروض مستمر في الزيادة.

- بيانات التضخم من منطقة اليورو CPI الجمعة 11 صباحًا بتوقيت مصر. (مؤشر أسعار المستهلكين)

من المرجح أن تدفع أسعار الطاقة المرتفعة HICP 20 نقطة أساس للأعلى في أكتوبر إلى 3.6٪ على أساس سنوي ، بينما نستثني التضخم الأساسي ليظل مستقرًا عند 1.9٪ على أساس سنوي.

في حين هيمنت أسعار الغاز والكهرباء على الدورة الإخبارية الأخيرة ، كانت الزيادات في أسعار الكهرباء والغاز متواضعة في سبتمبر: ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي (TTP) بنسبة 46٪ وارتفعت أسعار الكهرباء بالجملة بنسبة 50٪ في المتوسط في منطقة اليورو الأربعة الكبرى. لكن أسعار الغاز الاستهلاكي في منطقة اليورو ارتفعت بنسبة 1.6٪ فقط شهريًا وأسعار الكهرباء بنسبة 2٪ شهريًا.